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摩根大通发布研报称，中国2025年GDP同比增长5%，符合目标，增长主要受惠于以旧换新政策带动的消费刺激。该行认为2025年商品市场的主要趋势将延续至2026年，例如全球需求主导的金属（如黄金、铜、锂）表现将继续优于内需主导的行业（如煤炭、钢铁）。另外， 供应中断及行业整合步伐加快亦会于年内延续。
展望未来，该行料以旧换新补贴政策将延续至2026年，虽然激励措施会较2025年更具针对性及注重效率，但仍会为整体商品需求提供实质支持。
该行对2026年内地基础材料行业的偏好次序为黄金及铜，其次为铝、锂、煤炭和钢铁，并预期材料板块在2026年将继续跑赢MSCI中国指数，建议投资者买入紫金矿业（02899，601899.SH），并趁低吸纳中国铝业（02600，601600.SH）及中国宏桥（01378）。而洛阳钼业（03993）则可能因发行可转换债券而暂作休整。
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责任编辑：史丽君
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